디시인사이드 갤러리

갤러리 이슈박스, 최근방문 갤러리

갤러리 본문 영역

주갤러들보다 똘똘한 한국은행 직원의 hmm 분석글이다 (블라인드펌)

1111(211.112) 2021.05.17 22:32:34
조회 3166 추천 17 댓글 10
							

다들 흔들리지말고 잘 읽고 스스로 판단 잘하길


(실적발표전)

내친김에 4년 분기별 재무제표 시계열을 가지고 짜본 영업이익 전망 모형을 공개함.

흠의 매출은 90퍼 이상 컨테이너선에서 나오고 그럼 간단하게
매출액 R = P * Q 에서 R, P, Q 모두 컨테이너선이라고 전제해도 무방함.
그리고 컨테이너선 스팟 운임은 SCFI로 유추할 수 있으며 SC도 대세적으로는 이걸 따라간다고 전제.
영업이익은 F = R - C라고 할 때 C는 매출원가와 판관비 포함. 여기서는 영업비용이라고 쓰겠음.

2017~2019년 사이 SCFI는 대략 700~900 선을 왔다갔다 했으며
선복은 약간의 증감이 있었던 것 같지만 매출액도 고만고만했음.
2017년 1분기 SCFI와 매출액을 100이라고 할 경우 분기별 매출액과 SCFI는 90~110 선에서 왔다갔다함.
이때 매출액은 1.3~1.5조 정도로, 영업비용은 1.4~1.6조 정도로 분기별 영업적자 -1,000억이 지속적으로 발생.

흠의 전기는 코로나 발생시점인 2020년 1분기부터 인데
이때부터 영업비용이 1.5조 이하 수준에서 억제되는 반면 매출액은 SCFI에 따라 늘어남.
(재무제표상 선복은 큰 변화는 없어보임)
이때 3분기까지는 SCFI와 매출액 증감률이 거의 1:1로 감을 알 수 있음.
문제는 SCFI가 폭등한 4분기.
4분기 매출은 선복보다 SCFI가 폭등해서 그런지 매출액이 SCFI 증가율만큼 따라가지 못하면서
SCFI:매출액 증감이 거의 1.5:1까지 감. 그럼에도 불구하고 영업비용 억제를 성공적으로 달성하여
매출 2조에 영업이익 5,500억 수준을 기록했지.

이번 1분기는 이틀전 SCFI를 반영하고 SCFI:매출액 증감 비율을 1.5라고 봤을 때
영업비용 1.5조라고 가정하면 대충 1.3조도 찍을 수 있을 것 같음.
그리고 장기적으로 SCFI가 1,500 수준에서 안정화된다고 치면 연간 영익은 2.6조까지도
내다볼 수 있을듯.

이걸 가지고 PER 10, 지난 11월 발행된 공모 전사채를 감안한 유통주식수 기준으로 시가총액을 계산하여 목표주가를 계산해보면 대략 68,000원은 되겠네.
개인적으로는 회사가 아직 완전히 정상화 된건 아니라 매각이 되어야 PER 10을 인정받을 수 있을 것 같고 고로 매각되어도 최대 68,000이라고 봐야할 듯.
게다가 영업이익 가지고 PER를 계산했으니 당기순이익이나 사모사채까지 감안하면 목표주가는 더 내려갈수도 있다.

아 그리고 금요일까지의 종가로 봤을 때 전사채에 따른 1분기 파생상품손실은 대략 6,800억원 수준으로 추정.




viewimage.php?id=23b8df35f1dd3bad&no=24b0d769e1d32ca73dec8efa11d02831b210072811d995369f4ff09c9cd64d9e9292cd5e35be7a4114dfdd0da5470cfd4c5e4604e85bd70187e6e5cba2af38


(실적발표후)

파생상품손실: 0.91조(예상) vs 0.86조(실제)
매출액: 2.7조(예상) vs 2.42조(실제)
영업이익: 1.2조(예상) vs 1.02조(실제)
당기순이익: 0.19조(예상) vs 0.15조(실제)

어마어마한 실적인 건 틀림없지만 당초 예상보다 낮게 나와서 좀 아쉽네 ???
그래도 이번주 SCFI가 3,300을 뚫어서 잘하면 3,500도 한달 안에 뚫을 수도 있겠다.

이번 실적발표에서 주목할 만한 건 컨테이너 선복량이 대형 선박의 투입에도 불구하고 의외로 늘지 않았다는 것. 선박 투입 뉴스야 계속 나오는거니까 선박을 놀리지는 않는 것 같고, 그렇다고 속도를 늦춰서 선복량을 줄이지도 않을테고. 그렇다면 항구 체선현상이 지난 분기에 상당히 심했다고 해석할 수 있을 것 같아.

거기에 현재 운임이 치솟는다는 것은 체선현상이 (이전에 심했음에도) 더 심화되고 있다는 것으로 보이고, 적어도(뇌피셜이지만) 10월까지는 이 사태가 계속될 것으로 보임. 이후에는 사태가 진정될만하면 또 성수기가 있어서 다시 악화되는 일이 일어날 것으로 보여.

그래서 장기계약(SC) 운임 추정치를 SCFI 기준 2,200으로 잡고 (보수적인 추정으로) 올해 말까지 운임이 이 수준까지 안정화된다고 치면 영업이익 6조도 넘길 수 있을 것으로 보임.
이 영익은 앞서 말한 시나리오를 구체적인 숫자로 반영하기는 다소 어려움이 있어서, 반영하지 않고 기존의 운임이 안정화된다는 전제 하에 짠 것임을 참고. 즉, 6조를 더 크게 상회할수도 있다는 거지.

흠형들 6조 벌면 이걸로 재무구조를 어떻게 바꿀지, 지속가능한 경영을 위해 어떤 투자를 할지 궁금하네...

일단 전사채는 총 4조 중 1조에 해당하는 분량을 전환한다고 가정.
전사채를 어떻게 처리할지의 예시가 190CB 처리과정이 될 것 같은데, 이것과 관련하여 적어도 6월말까지는 주가 변동성이 오지지 않을까 생각함. 대차도 공매도 잔고도 계속 늘어나고 있으니.
고로 잠깐 담아둘 사람은 진지하게 고민해보고(적당히 먹고 단타로 빠지는 전략도 나쁘지 않다고 생각함), 계속 들고갈 사람은 실적을 보고 추매 기회를 잡는게 좋아 보임.

추천 비추천

17

고정닉 0

5

원본 첨부파일 1

댓글 영역

전체 댓글 0
등록순정렬 기준선택
본문 보기

하단 갤러리 리스트 영역

왼쪽 컨텐츠 영역

갤러리 리스트 영역

갤러리 리스트
번호 제목 글쓴이 작성일 조회 추천
설문 루머나 논란에 정면 돌파해 '멘탈갑' 보여준 스타는? 운영자 21/06/22 - -
공지 ▦주식 갤러리 용어/은어 길라잡이 초급에서 고급까지!! Ver 1.1 [220] 우주방어갤로그로 이동합니다. 11.09.26 117614 121
공지 주식 갤러리 이용 안내 [50] 운영자 20.05.08 22588 35
1206057 계단식 하락이 최악이다 [1] ㅇㅇ(220.79) 21:01 28 1
1206056 돈깡 얘가 진짜 주식을 하는애같음 ㅇㅇ(117.123) 21:01 36 0
1206055 오늘 금리인상때매 카카오 내린거? [2] 구름의마녀갤로그로 이동합니다. 21:00 23 0
1206054 카카오 내일 풀매수 조져라 조정 끝인듯 ㅇㅇ(39.7) 21:00 13 0
1206053 근데 뉴스에 나올 거시적인 전망예측 거의 맞지 않냐? [1] ㅇㅇ(218.232) 21:00 10 1
1206052 금리인상 자꾸 언급하는 애들 ㅋㅋ [1] ㅇㅇ(1.225) 21:00 21 0
1206051 쥴리 내가 따먹음 ㅇㅇ(221.142) 20:59 32 0
1206050 아모레도 그냥 떨어지면 추매나 해라 [2] 트리킨갤로그로 이동합니다. 20:59 40 0
1206049 카카오를 가지고있는데 너무 올라서 마음이 무거웠음 ㅇㅇ(110.70) 20:58 19 0
1206048 금리인상된다는데 주식산다고 하는거봐ㄷㄷ [4] ㅇㅇ(122.44) 20:58 56 0
1206047 진원 42.9층 구조대오냐..존버하면?? ㅇㅇ(106.102) 20:58 7 0
1206046 내일부터 삼전이나 사야겠다 11(223.33) 20:58 16 0
1206045 아모레 ㅈ된거냐? 물려서 갈아타지도 못하네 ㅇㅇ(1.218) 20:57 26 0
1206044 매도벽을 무서워하지 마라 [3] 크로몰리갤로그로 이동합니다. 20:56 66 0
1206043 나 ARKK 157층 거주자임 ㅇㅇ(220.79) 20:56 10 0
1206042 여친이랑 첫야스하는데 아프다고 싸지도못하게하네,,, [3] ㅇㅇ(118.35) 20:56 122 0
1206041 난 존리쌤 말 들을래 [2] 주린쨩(210.178) 20:56 48 0
1206040 장투 종목 딱말해준다 [5] ㅇㅇ(117.123) 20:56 110 1
1206039 쿠팡 집중 공격하는거 좀 웃기네. [2] Quo갤로그로 이동합니다. 20:55 24 1
1206038 삼전 오늘 왜 상쳤냐? [1] 군필조유리갤로그로 이동합니다. 20:55 94 0
1206037 삼전내일이라도 타는게 이득인이유 ㅇㅇ(112.157) 20:55 50 0
1206036 모 대형 결혼정보업체 2021년 등급표 [1] ㅇㅇ(223.38) 20:55 46 0
1206035 횡보가 길면 상승도 크니까 세아베는 많이 오르겠지? [2] ㅇㅇ(211.245) 20:54 26 0
1206034 개고기먹는거에 대하여 hwayeom갤로그로 이동합니다. 20:54 5 0
1206033 카카오 ipo줄줄이 하는데 적당히 빠져라 ㅇㅇ(39.7) 20:53 47 0
1206032 국민의힘 당원 가입한다. [3] lg로간다(106.101) 20:52 46 4
1206030 오늘 삼전 산사람 승리자네 [2] 10%익절마인드(122.34) 20:51 172 0
1206029 삼성전자는 장기적으로 보면 오르게 되어있다! [1] ㅇㅇ(220.90) 20:51 49 1
1206028 오늘 클래시스 현대리바트 추매함 [2] 주린(223.38) 20:50 52 0
1206027 이 갤에서 구름마녀가 제일 잘함 계엄령갤로그로 이동합니다. 20:50 53 1
1206026 한은 총재, 올해 금리인상 2번 할 수 있다고 발언 ㅇㅇ(61.79) 20:50 19 0
1206024 1%라도 먹어봤음 소원이없겠다 [16] 구름의마녀갤로그로 이동합니다. 20:50 173 2
1206023 자꾸 바닥에서 사고싶어서 살짝오르면 빼버림 [5] ㅇㅇ(220.70) 20:49 59 0
1206022 금리 올린다고 하면 [1] ㅇㅇ(211.230) 20:49 38 0
1206021 [다시 읽기] 이래도 아무 문제 없다고... ACADEMIA(119.196) 20:49 15 0
1206020 xxx형 언제 옴 ㅇㅇ(39.7) 20:49 8 0
1206019 오늘 오전에 카카오 팔았는데 ㅇㅇ갤로그로 이동합니다. 20:49 48 0
1206018 내일이라도 따라와라 [1] ㅇㅇ(112.157) 20:48 67 0
1206017 카카오 평단 9만인데 [4] ㅇㅇ(182.213) 20:48 94 0
1206016 카카오 떨어지든 말든 신경 안쓰는 이유 [2] 트리킨갤로그로 이동합니다. 20:48 103 0
1206015 금리 올리면 10프로씩 올림?? [6] ㅇㅇ(223.62) 20:47 107 0
1206014 카카오 떨어진 이유 ㅇㅇ(124.5) 20:47 84 2
1206013 ㄹㅇ 한화솔루션 들고있다가 화병나서 디질꺼같음 [2] 멧롱이갤로그로 이동합니다. 20:47 58 0
1206012 지금생각해봤는데 초보는 삼전몰빵 단타하는게 돈 더범 [3] ㅇㅇ(220.70) 20:46 80 0
1206011 포스코로 4만원 먹었다 [2] 3X_Leveraged갤로그로 이동합니다. 20:46 57 0
1206010 오늘 카카오 개인 순매수량은 ㄹㅇ 전설아니냐 [3] ㅇㅇ(119.198) 20:46 99 0
1206009 내 주식수량 ㅎㅌㅊ냐?? [1] ㅇㅇ(220.90) 20:45 51 1
1206008 카카오 호로새끼들 ㅋㅋ 설칠때 부터 알아봤다 [1] 13(118.235) 20:45 44 0
갤러리 내부 검색
제목+내용게시물 정렬 옵션

오른쪽 컨텐츠 영역

실시간 베스트

1/8

힛(HIT)NEW

그때 그 힛

1/3