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[일반] 금과 인플레이션

ㅇㅇ(121.153) 2021.03.05 10:00:03
조회 11615 추천 37 댓글 20


코로나위기로 엄청나게 많은 돈이 풀리면서 사람들은 앞으로 인플레이션시대가 올 것이라 합니다. 


인플레이션을 대비하는 방법에는 여러가지가 있지만 가장 유명한 자산은 금이겠죠. 다른 원자재들과 달리 현물을 구매하기가 쉽고 미국의 GLD같은 ETF나 한국의 KRX금 같은 상품으로 증권으로 나눠서 쉽게 구매도 가능하니까요. 


그런데 인플레이션이 온다는 말과는 다르게 금의 가격은 횡보하거나 내리기만 하고 있습니다. 인플레이션이 거짓말일까요? 아니면 비트코인등의 금을 대체하는 자산의 등장으로 금은 이제 힘을 잃어버린 것일까요?


실질금리와 금


보통 우리가 보는 금리는 명목금리입니다. 하지만 실제 돈의 가치를 계산하려면 거기서 인플레이션만큼을 뺀 실질금리를 계산해야하죠. 금리가 10%여도 인플레이션이 15%라면? 실질금리는 -5%로 돈의 가치는 매우 낮은것이죠. 이러한 실질금리가 금과 낮은 상관관계를 같는건 당연해보입니다. 화폐의 가치와 금의 가치는 서로 반대되는 성격일테니까요. 이런 생각은 과거의 데이터들을 볼 때 맞는 것 같습니다.


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1973년 ~ 2013년 실질금리(3개월물 - CPI)와 인플레이션 적용 금가격 출처 : https://www.gold.org/goldhub/research/gold-investor-risk-management-and-capital-preservation-volume-3 



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2003년 ~ 현재 금(Gold Fixing Price 3:00 P.M. (London time) in London Bullion Market, based in U.S. Dollars)과 실질금리(10년물 - 10년bei) 출처 : https://fred.stlouisfed.org/ 자료를 토대로 만듬


위의 두 차트를 보면 실질금리와 금은 서로 반대로 움직입니다. 그러니까 금은 단순히 인플레이션이 온다고 상승하는 자산이 아니라 인플레이션이 금리보다 높아졌을때, 실질금리가 내려갔을때 상승합니다. 그런데 지금 상황은 어떨까요?


마이너스 실질금리와 요동치는 금리

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10년물 금리 - 10년물 bei 출처 : https://fred.stlouisfed.org/


편의를 위해 실질금리를 10년물 데이터로 계산했습니다만 3월 코로나 이후 10년물의 실질금리조차 -1%까지 떨어졌습니다. 이것은 지금 금의 가격이 고점일수도 있다는것을 나타냅니다. 실제로 저번주에 금리가 요동치며 주식시장이 하락했었죠. 10년물 금리가 0.6에서 1.3까지 오를때는 가만히 있던 시장이 1.3에서 1.5갈때 요동친것은 실질금리가 상승했기 때문입니다. 지금은 시장의 기대를 뛰어넘는 초인플레이션이 오는게 아니라면 금리가 인플레이션을 따라 상승할 준비를 마친것으로 보입니다. 인플레이션이 아무리 크게오든 금리가 따라오른다면 금의 가격은 오르지 못하겠죠,


인플레이션대비


금이 인플레이션을 대비하는데 적절한 자산이 아니라면 무슨 자산들을 보유해야 할까요? 레이달리오의 올웨더 포트폴리오에는 인플레헷지자산으로 금 7.5% 원자재 7.5%를 보유하라고 하는데 저는 지금이 원자재가 활약할 시간이라고 봅니다. 


물론 단순히 원자재를 선물로 보유하는 것도 방법중 하나이지만 굳이 그러지 않아도 원자재와 관련된 자산을 구입하는 수많은 방법이 있습니다. 원자재 생산기업을 보유해도 되고 구리, 철광석 등의 광물가격이 오른다면 이를 옮기는 벌크선의 운임이 상승해 해운주들이 상승하기도 하며 농산물 가격이 오른다고 비료회사 가격이 오르기도 하죠. 


자기 투자스타일대로 슬기롭게 인플레이션시대를 헤쳐나갔으면 좋겠습니다.



출처: Bloomberg 갤러리 [원본 보기]

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