에스티팜 - 신규 고객의 수주 기대 - 재테크 마이너 갤러리

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2016-06-02

[리포트] 에스티팜 - 신규 고객의 수주 기대

주식투자자

2024.05.14 09:27:43

투자의견 매수, 목표주가 12만원으로 상향

동사에 대한 목표주가를 12만원으로 20% 상향하였다. 목표주가는 기존과 동일한 DCF 방식을 이용하였으며, WACC 8.7%, 영구성장률 3%를 적용하였다. 25~27년 올리고뉴클레오타이드 CDMO 성장률을 기존 20%에서 25%로 변경하였다. 미국 생물보안법 법안 통과 가능성이 높다고 판단하였기 때문이다. 생물보안법 초안에는 32년까지 중국 기업과 기존 계약을 종료하기를 희망하는 내용이 포함된 것으로 보인다. 우시앱텍 및 우시바이오의 고객들이 새로운 CDMO 기업을 찾을 것으로 보인다. 2032년까지는 8년간의 시간이 남았으나, 생산 및 허가에 대한 불확실성을 줄이기 위해 CDMO의 변경은 빠르게 진행될 것으로 판단된다.
연간 올리고뉴클레오타이드 CDMO 매출은 2,176억원(+28.2% YoY)으로 추정하였다. 1) 고객사의 골수형성이상증후군 치료제 신약 승인 가능성(PDUFA date 6월 16일)이 높다. 상업화 이후 추가적인 수주를 받을 가능성이 있다. 2) 최근 노바티스는 고지혈증 치료제 렉비오의 매출이 전년동기 대비 136% 성장한 1.5억 달러로 발표했다. 연간 7억 달러 이상의 매출이 기대된다. 매출 증가로 인한 고지혈증 치료제의 추가 수주도 기대된다. 고객사의 매출 증가 및 상업화는 장기적으로도 에스티팜의 실적 개선 및 기업 가치 상승에 영향을 주는 지표가 될 것이다. 생물보안법 법안 통과 가능성도 높아 시장 상황은 에스티팜에 우호적이다.

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