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I. 1Q24 Review & 투자전략

최근(05/13) 발표한 1분기 실적(연결 기준)은 매출액 136억원, 영업손실 8억원으로 전년동기 대비 매출액은 58.2% 증가하고, 영업손실은 지속되었으나, 손실 폭이 75.5% 감소하면서 수익성이 개선되었음. 당사 추정치(매출액 94억원, 영업손실 30억원) 대비 영업손실은 상회함. 1분기 실적에서 긍정적인 것은 매출 성장과 함께 수익성이 개선되고 있다는 것임. 매출 성장의 요인은 ① 소방, 공공, 산업 사업이 전년동기 대비 각각 21.6%, 17.3%, 13.2% 감소했음에도 불구하고, 국방 사업이 전년 대비 6,799.0% 증가하며 성장을 견인했기 때문임. ② 매출 성장과 함께 수익성이 양호한 방산 제품 매출 증가로 수익성 개선(영업이익률: 1Q23A, -40.1% → 1Q24A, -6.2%, +33.9%p↑)된 것도 긍정적임. 당사 추정 2분기 예상실적(연결기준)은 매출액 359억원, 영업이익 38억원으로 전년 대비 유사한 수준의 매출 성장을 기대함. 2분기는 성수기로, 소방관련 안전 제품의 안정적인 매출이 유지될 것으로 예상되는 가운데, 기수주한 방산 사업의 매출 인식으로 인하여 안정적인 실적을 달성할 것으로 전망함. 2024년 3월말 분기보고서 기준으로 수주잔고는 1,166억원임. 수주잔고 중 지상레이저 표적지시기 2차사업, 탄약운반장갑차 후방카메라 장착, K5 방독면 7차 양산 사업 등이 각각 787억원, 131억원, 115억원 등을 차지하고 있어 중장기 실적 성장에 기여할 것으로 예상함. 현재 주가는 2024년 예상실적 기준 PER 17.0배로, 국내 동종 및 유사업체 평균 PER 18.3배 대비 할인되어 거래 중임.