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1Q24 Review: 시장기대치를 상회하는 영업실적 시현

빙그레의 1Q24 연결기준 매출액과 영업이익은 각각 3,009억원 (+2.5% YoY), 211억원 (+65.1% YoY)을 기록했다. 비수기의 낮은 가동률과 성수기대비 레버리지 효과 축소에도 불구하고 23년부터 지속된 수익개선 흐름과 수출 성장, 원가부담 하락이 맞물리면서 시장기대치를 상회하는 영업실적 성장세를 시현했다. 전년동기 높은 베이스 흐름에도 최근 수익구조 개선세를 감안, 추정치 상향조정 가능성 또한 열어둔다. 성수기대비 가동률 하락 등 계절적 비수기 영향은 존재하나, 국내외 냉장, 냉동부문 모두 호실적 흐름이 이어지고 있다는 점에 주목할 필요가 있다. 내수의 경우 원유 등 투입단가 상승에도 불구하고 주요 제품 매출액이 견조했으며, 판촉비용 효율화가 더해지면서 비수기 이익개선에 (+)영향이 확대되었다. 계절적으로 1분기는 기온 하락에 따른 빙과의 전사 영업실적 기여도가 축소되는 시기로, 해태아이스크림 또한 계절성이 고려될 필요가 있다. 다만 시장악화 흐름에도 개별 빙과부문 매출액 증가는 시장지배력 확대 측면에서 두드러진다. 해외수출 매출액 성장률은 +19.4% YoY를 기록하는 등 마진레벨 개선 요인이 추가되는 사업포트폴리오의 방향성이 긍정적이다. 해외 수출의 경우 주요 지역에 대한 수출 물량이 상반기에 집중되는 경향이 있으나 일부 분기 측면에서의 영업실적 변동에도 중장기 성장 기반으로서 유의미한 흐름이 이어질 전망이다.