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2017-07-28

[일반] QT 중단/감속 자세한 닉 기사앱에서 작성

김내가그린기린그림

2024.01.16 10:39:54

조회 171 추천 4 댓글 1

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< WSJ 닉 티미라오스 기자 QT 글 >

- 연준은 지난 여름 이후 정책금리를 인상하지 않았지만 QT를 진행하면서 연준 총자산은 $7.7조 달러까지 축소. 이러한 상황에서 QT와 관련해 변화가 일어날 가능성이 제기되고 있으며, 연준 관계자들은 빠르면 이번달 FOMC에서 QT 감속 논의를 할 것으로 보임

- 연준은 보유한 채권을 매각하거나, 만기 도래 채권 재투자 중단을 통해 QT를 할 수 있음. 이는 민간투자자가 흡수해야 하는 채권 공급량 증가로, 장기 금리에 상승압력을 가하게 됨

- 현재 연준은 물가가 다소 안정되면서 올해 금리를 인하할 것으로 보이지만 QT 감속은 금융시장 혼란을 막기위한 조치로 다르게 접근할 필요. 5년전 대차대조표 “Runoff”으로 인해 금융시장 혼란을 경험. 연준은 이를 반복하고 싶지 않을 것

- 연준 관계자들은 12월 FOMC에서 QT 관련 변화가 발생하기 전 대중에게 알리기 위해 노력할 것을 제안. 물론 QT 변화가 곧바로 일어날 것은 아니며 QT 종료보다는 감속에 초점을 두고 있다는 입장

- 연준은 2008년 GFC 기간에 채권 보유량을 급격히 쌓기 시작. 당시에 정책금리가 이미 제로 수준으로, QE는 장기금리를 낮춰 유동성을 제공하기 위해 도입

- 연준의 채권 매입은 지준 증가로 이어지는 구조. 반면, 2017년에 이례적으로 QT를 진행할 때 지준은 감소했고, 얼마나 진행할지 불확실했음

- 2019년 9월 레포금리가 급등하면서 지준 부족 우려가 확대됐고, 이에 연준은 국채 매입을 재개하면서 지준을 증가시켜 시장안정화를 꾀했음

- 2020년 펜데믹 발발로 연준은 대규모 매입을 재개. 이후 2022년 3월, 매입을 중단하고 3개월 후에 QT 재개

현재 QT 감속을 고려하는 데 몇가지 이유가 있음

1+⃣매달 월 600억 달러씩 국채 보유량을 축소하고 있으며 5년 전 대비 2배 빠른 속도로 진행 중. 이 속도로 계속 진행한다면 지준이 빠르게 고갈되어 자금 재분배가 어려워지고 단기시장금리 급등 리스크 부각 가능성. 댈러스 연은 로건 총재는 올해 후반에 QT 감속을 한다면 일찍 QT를 종료해야 할 가능성을 줄일 수 있을 것이라 언급. 그는 2019~2022년 뉴욕 연은의 임원으로 일한 경험이 있기에 해당 발언을 주목할 필요

2+⃣단기 시장에서 현금이 빠르게 소진되고 있는 신호 감지. 연준은 기업 및 기타 기관들이 지준 축적 대신 역레포에 자금을 유치해 놓을 수 있도록 허용. 역레포 잔고는 작년 8월 이후 약 $1조 달러 축소되어 현재 $0.6조 규모까지 감소. 로건 총재는 역레포 잔고 소진 시 QT 감속을 하는 것을 지지했는데, 역레포 소진 이후에는 은행 지준에 대한 불확실성이 커질 것이라 언급. 역레포 잔고가 예상보다 빠르게 소진됨으로써 연준의 QT 감속에 대한 논의가 진행될 것으로 보임. 2009~2012년 뉴욕 연은 재무 책임자로 일했던 Brian Sack 또한 역레포 잔고가 예상보다 빠르게 소진되고 있다는 점이 놀랍다고 발언

3+⃣연준 관계자들은 5년전 QT 진행할 때보다 은행 시스템에 더 많은 지준을 남겨 둘 것이라는 입장. 2022년 뉴욕 연은 총재인 존 윌리엄스의 논문에 따르면, 지난 10년동안 은행 지준 수요는 지속적으로 상승. 지준이 은행 총 자산의 13%를 하회하면 단기 시장금리가 상승한다고 분석. 현재 지준 규모는 $3.5조 달러인데, 13% 적용 시 $3.0조 달러 수준. 여전히 2019년 9월 당시 8%에 해당하는 $1.4조 달러보다는 높은 수준

- 연준 관계자들은 적절한 지준 규모를 식별하기 위해 시장 시그널에 더 의존할 것. 필라델피아 연은 총재 패트릭 하커는 지준 적정 규모에 대한 예측이 많았지만, 그 수준이 너무 낮았다고 언급

- 은행들이 지준금을 실제로 인식하는 것보다 더 많이 필요할 수 있기 때문에 연준이 QT를 주의 깊게 관리해야 할 것. 예상치 못한 현금 수요를 충족시키기 위해 퀄리티 있는 자산을 보유해야 하는 규정 때문. 지난 15년 동안 연준의 통화정책으로 인해 현금이 많이 쌓였고, 이로 인해 은행 간 거래가 위축. 연준과 시장 참가자들은 지준이 은행에서 자금이 필요한 곳으로 신속히 전환될 수 있을지에 대해 확신을 갖고 있지 못한 상황. 그럼에도 불구하고 현재까지 연준은 QT 감속을 즉시 단행해야 할 필요성을 느끼지 못하고 있음

https://www.wsj.com/economy/central-banking/fed-tiptoes-toward-dialing-back-key-channel-of-monetary-tightening-55127982?st=bhzqclff6xwqiwj&reflink=article_copyURL_share

Fed Tiptoes Toward Dialing Back Key Channel of Monetary Tightening

By slowing the pace at which its balance sheet shrinks, the central bank aims to prevent a messy disruption to the financial system.

www.wsj.com

https://t.me/hanabondview/11436

유동차단으로 글댓글 못봄 아이 아쉬워라

고정닉 2

원본 첨부파일 1

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