비트코인의 본질, 가치는 어디서 나오는 걸까요?

처음 비트코인이 시작됐을때부터 표방하던 가치는 어떤 국가, 기관에 영향을 받지 않는 탈중앙화된 자산이었습니다.

이를 위해서 특정 국가에 규제받지 않는 탈중앙화된 노드(채굴자)들이 네트워크를 안정적으로 유지시킬 필요성이 있었기에, POW알고리즘이 비트코인에 들어가게 되었죠.

그다음은 거래가 문제였습니다. 네트워크와 자산이 탈중앙화된 노드들에 의해 분산되어 유지된다고 하더라도, 거래를 할 때 은행, 거래소와 같은 중앙화된 기관을 거치게 되다면 언제든지 특정 국가, 기관의 규제와 견제에 영향을 받는 상황이 생기게 되겠죠.

때문에 초창기 비트코인의 거래는 P2P (Peer to Peer)의 형태였습니다. 이후 한참 뒤 이더리움의 런칭으로 인해 스마트 컨트랙트의 사용이 가능함에 따라 이더리움의 분산화된 노드들을 사용한 idex와 같은 탈중앙화 거래소(DEX)가 나오게 되었죠.

이렇게 암호화폐의 미래는 아름답게 열려있는 듯 했습니다. 다만, 처음 이 생태계를 설계한 사람들은 인간의 탐욕이라는 요소를 간과했습니다.

첫 시작은 거래소의 설립이었습니다. 암호화폐를 거래하는 사람들은 이내 P2P거래가 충분한 유동성을 공급해주기 어려우며 거래가 어렵다는 것을 깨닫게 되었습니다. 따라서 모든 암호화폐 거래를 한 곳으로 모아줄 중앙화된 거래소를 일본에 설립하게 됩니다. 그게 바로 Mt. Gox입니다.

당시 마운틴곡스에서 거래되는 비트코인의 거래량은 전체의 70% 이상이었고 마운틴곡스의 설립자들은 수수료를 긁어모으게 됩니다. 이를 본 자본가들에 의해 이후 몇 년간 우후죽순으로 중앙화된 거래소가 설립되게 됩니다.

이렇게 비트코인(암호화폐) 생태계에 국가, 기관이 규제와 견제를 가할 수 있는 첫 번째 요소가 생기게 됩니다.

두 번째 신호는 채굴자들로부터 왔습니다. 거래소 설립 이전만 하더라도 암호화폐의 채굴은 소규모 기관, 개인에 의해서 진행되어 왔습니다. 채굴장과 같은 대규모 기관이 없었던 이유는 먼저 비트코인의 가격이 얼마 되지 않았을 뿐만 아니라, 대량의 비트코인을 채굴한다고 하더라도 이를 한번에 처분할 수 있는 유동성을 공급해주는 기관 (거래소)이 당시에 없었기 때문입니다.

하지만 중앙화된 거래소의 설립으로 인해 이런 상황이 바뀌게 되었고, 점차 채굴은 CPU에서 GPU로 이내 ASIC으로 변화하게 되며 몇몇 업체에 의해 독점되게 됩니다. 이제는 그리운 이름이 되어버린 비트메인의 우지한과 같은 사람들이 이로 인해 이득을 본 대표적인 사람들이지요.

이들의 수익모델은 기술적 우위를 바탕으로 한 독점이었습니다. 내부적으로 우수한 ASIC 채굴기를 개발하고 최신모델은 본인들의 채굴에 사용하고, 구형모델은 시장에 내다파는 식으로 수익을 극대화했죠.

이렇게 소규모, 개인 채굴장들이 도산함에 따라 일부 대형채굴장들이 채굴을 독점하게 되었고, 비트코인 네트워크 역시 더 이상 탈중앙화가 아니게 됩니다.

또한, 채굴의 난이도가 급증함에 따라 채굴에 필요로 하는 전기 및 인프라비용도 기하급수적으로 증가하였고, 이를 충당하기 위해 치킨게임에서 살아남은 채굴자들은 본인들이 채굴한 암호자산을 최대한 비싼가격에 처분할 필요성이 생겼습니다.

이 시기엔 유동성의 공급을 채굴자들이 독점하고 있었기에 초창기 비트코인의 차트는 대형채굴자들에 필요에 의한 거침없는 상승과 폭락을 보여주게 됩니다. 대형기관들조차 유입되지 않았기에 본인들의 입맛대로 차트를 주무를 수 있었던거죠.

그리고 이 시기에 비트코인 개발에 참여하고 있던 많은 유능한 개발자들이 비트코인은 실패했다고 규정하고 떠나거나, 본인만의 새로운 암호화폐를 개발하는 등의 움직임을 보였습니다.

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이후 비트코인은 13년 12월 $1200까지의 숨가쁜 상승을 보인 뒤 17년 초까지의 긴 하락과 회복을 보이게 됩니다. 당시 비트코인의 코드를 복사해서 이름과 규칙만 바꾼 수많은 알트코인들이 우후죽순으로 거래소에 상장되었으며 (어디서 많이 보던 현상이죠?) 긴 하락 횡보장을 버티지 못하고 수많은 코인들이 사라졌습니다.

그렇게 비트코인 회의론자들이 판을 치던 시기, 암호화폐 시장에는 비트코인 ETF, 선물 상장이라는 새로운 떡밥이 돌기 시작합니다. 그리고 이를 바탕으로 비트코인은 18년 2월까지 폭등을 보여주게 됩니다. 일부 사람들은 드디어 대형 기관들의 자금이 비트코인 시장에 유입된다고 환호하였지만, 실상은 테더를 사용한 자전거래로 인한 가격펌핑 + 비트코인 선물 상장이후 공매도로 인한 차익실현을 노린 헤지펀드들에 의한 상승에 불과하였습니다.

(우라늄 CME 선물 개시 이후와 비트코인 CME 선물 개시 이후 상황 비교)

글이 글어져서 여기서 한번 짜르겠습니다. 2편은 댓글에 notion 링크 참고!