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목표주가 37,000원 유지. 목표주가 괴리 확대 반영

아이에스동서에 대해 투자의견 ‘매수’ 및 목표주가 37,000원 유지. 1Q24 실적 호조 불구, 최근 주가 부진에 따른 목표주가 괴리 확대로 목표주가 유지. 1Q24 대부분의 건설사들이 원자재가 상승 등 주택 마진 악화에 따른 영업이익 감소를 기록한 것과 달리, 동사 1Q24 실적은 자체사업 마진 개선, 도급 공사 공사비 증액 성공에 힘입어 자체(40.7%), 도급(40.9%) 등 놀라운 건설부문 실적 개선으로 전년 동기 수준의 이익 달성. ‘24년 실적은 ‘23년 무분양 여파로 매출액 급감이 예상되지만, 현재 시장의 화두인 부동산 PF 부실과 관련해서는 자유롭다 할 수 있음. 건설 매출액은 내년까지 다소 급격히 줄어들겠으나, ① 내년 분양 예정중인 창사이래 최대 자체 프로젝트 경산 중산지구(약 3.5조원) 분양을 기점으로 드라마틱한 이익 레벨 상승이 기대되고, ② 염가 토지 매수로 자체사업 분양 가격 경쟁력이 높아 시장 리스크에 상대적으로 자유롭다는 점, ③ 환경?배터리 리사이클 등 신성장 동력이 확보된 점을 근거로 투자의견 ‘매수’ 유지.