캐시우드 ark 퇴사, 온리팬스 데뷔 인터뷰 요약본

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2017-07-28

[일반] 캐시우드 ark 퇴사, 온리팬스 데뷔 인터뷰 요약본앱에서 작성

세이노매매법창시자

2024.03.11 02:12:00

조회 346 추천 4 댓글 12

캐시 우드, 투자자 레터 - "통화정책 충격에서 혁신경제로의 여정

- Bloomberg Commodity 지수를 CPI로 조정해보면 현재 인플레이션 압력이 허상이라는 것을 잘 알수 있음 (위 차트)

- 그런데도 연준은 2008년 이미 끝나버린 '인플레이션과의 전쟁'을 아직도 치르고 있음. 허상과 싸우는 꼴. 이에 연준의 실수가 조만간 부메랑으로 다가올 것 (상업용 부동산, 지역은행 사태 등은 이미 시작)

- S&P500 매출 총이익률은 지난 5년간 34.8%였으나 2022년 4Q에 34.6%, 2023년 4Q 33.5%로 하락

- 앞으로 마진이 약화되면 기업들의 해고는 빨라질 수 있고, 경기가 위축되면 가격은 하락할 것임. 재고도 더 많이 조정되어야 함. 2009년 매출 총이익률은 30.1%이었는데 이 수준까지 조정이 필요함

- 월스트리트는 연착륙을 주장하지만 이미 글로벌 업체들의 4분기 매출 감소가 눈에 보이기 시작. 3M(-1.8%), UPS(-7.8%), 크래프트-하인즈(-7.1%), 엑슨 모빌(-12.3%), 써모 피셔(-4.9%), 홈디포(-2.9%), 시스코(-5.9%), 텍사스 인스트루먼트(-12.7%) 등등

- 유럽, 영국, 일본, 중국은 이미 침체에 진입했껀 침체에 직면한 상황. 이렇게 되면 기업의 의사결정권자들은 AI 관련 CAPEX 계획도 조정에 나설 될 가능성이 있음

- AOL이 1993년 이메일을 인터넷에 연결한 그 순간이 technology 역사에서는 Aha moment였음. 투자자들은 ChatGPT를 보며 비슷한 상상을 펼치며 너도나도 뛰어들고 있음

- 그러나 이제는 reality check이 필요함. 앞으로는 winner와 loser가 극명하게 갈릴 것이고 기업들도 전략적 접근을 시작할 것이기 때문

- 우리 ARK가 보기엔, 경영진들은 몇 가지 중요한 결정에 직면하게 될 것.

1) 클라우드 회사들과 AI 회사들간의 경쟁구도를 파악해야 하고

2) 각 부서의 구체적인 데이터를 유기적으로 통합하고 매핑하는 작업도 필요. 이는 시간도 많이 걸리고 어려운 일. 그러다 마진에 문제가 생기면 경영진들은 압박을 느끼게 될 것. 의사결정은 지연될 수밖에 없음

- Cisco가 딱 그러했음. 1994년 3월 9일까지 3년간 Cisco는 0.07달러에서 2.24달러(액분 반영)로 31배나 올랐음. Cisco의 라우터, 스위치 등 통신장비들이 인터넷의 전세계적 확대에 필수적이었기 때문

- 이에 자본시장은 Cisco의 경쟁자에 돈을 몰아주기 시작. Cisco보다 시스템이나 장비가 열위에 있었지만

- 결국 4개월 후인 1994년 7월 15일까지 Cisco는 51%나 급락했음. 기업들이 Capex 계획을 재검토하고 재정비하면서 매출 둔화 우려가 확산되었기 때문

- 물론 이후 Cisco는 2000년 인터넷 버블 정점까지 추가로 73배나 급등하는 기염을 토했지만, 중간중간 이러한 굴곡이 있었음을 잊으면 안됨

- 우리는 지금의 Nvidia가 비슷한 상황에 놓여 있다고 생각. 애널리스트들이 Deep Learning이 어떻게 AI 혁명과 GPU 수혜를 가져올지 인지하게 된 2015년 2월 8일 이후 딱 9년만에 Nvidia는 무려 117배나 상승했음

- 2018년 10월 Crypto winter가 불거닥치면서 재고조정이 시작되었는데, 당시 Nvidia는 3개월만에 56% 급락했고, 이후 5년에 걸쳐 다시 23배 상승했음

- 2022년 11월 ChatGPT가 세상에 알려진 후 Nvida는 또 한 번의 기록적인 분기를 보내고 있음. 클라우드 업체들과 인터넷 업체, 자금력 있는 스타트업들이 GPU 주문량을 2배, 3배씩 늘려가고 있음

- 그러나 Nvidia는 가이던스에서 GPU 리드타임이 8-11개월에서 3-4개월로 하락했음을 시인한 바 있음. 공급이 수요를 초과하기 시작했음을 암시

- 만약 소프트웨어 수요가 이러한 GPU 과잉 투자를 합리화시키지 못한다면 CAPEX가 둔화된다 해도 놀랄 일이 아닐 것. Nvidia의 데이터센터 매출의 절반 이상이 바로 클라우드 업체들이기 때문

- 장기적으로는 과거 Cisco 사례와 달리 경쟁이 격화될 가능성도 있음. AMD가 맹추격을 해오고 있기 때문이기도 하지만, Nvidia의 주요 고객들 - 테슬라나 클라우드 회사들이 자체적으로 AI 칩을 디자인하고 있기 때문

- 2019년 일반 인공지능이라고 불리는 AGI가 도래하려면 80년이 걸린다고 했지만, 이것이 몇년만에 8년으로 단축되었음. 불가능이란 없음

- 사이클상의 순환적 조정(cyclical correction)이 마무리되면 AI는 다시 날아오를 것임. 로봇, 에너지저장, 블록체인, 유전자 개량 등이 융합되어 다시 폭발적 상승을 구가할 것으로 믿어 의심치 않음

- GDP 성장률은 지난 세기 평균 3%에서 2.6%까지 둔화된다는 것이 컨센서스지만, 우리는 6~8% 이상의 성장을 전망함. 우리가 보고 있는 5가지 혁신 플랫폼과 14가지 기술이 향후 7년간 본격 개화한다면 주식시장의 시가총액은 연율로 40%까지 커질 수 있음.

- dc official App

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