요약 

. 투자자의 포트폴리오는 목표와 위험 선호도에 맞춰야 하므로 포트폴리오의 자산 배분 리밸런싱은 중요한 관행입니다. 수많은 리밸런싱 방법 중 어떤 방법이 다른 방법보다 위험 대비 수익률과 비용 면에서 더 효율적일까요?

. 이 논문에서는 거래 후 비용 포트폴리오 부의 효용(the utility of post-transaction-cost portfolio wealth)을 극대화하여 최적의 다중자산 포트폴리오 리밸런싱 방법을 결정하는 새로운 접근법을 제시합니다. 하나의 과거 기간만 분석하는 것이 아니라 리밸런싱 정책을 평가하는 데 필수적인 자산 수익률 분포와 동적 거래 비용 분포를 시뮬레이션합니다. 효용 기반 접근 방식을 통해 위험 대비 수익률이 높고 비용 효율적인 리밸런싱 방법을 결정하는 동시에 다른 대안보다 얼마나 더 나은지 정량화할 수 있습니다.

. 최적의 방법은 월별 또는 분기별 달력 기반 방법처럼 너무 빈번하지도, 2년마다 리밸런싱하는 것처럼 너무 드물지도 않은 리밸런싱을 포함하는 것으로 나타났습니다. 연간 리밸런싱 전략을 실행하는 것은 세금 손실 수확에 참여하지 않거나 패시브 펀드 오브 펀드와 같이 벤치마크 포트폴리오를 엄격하게 추적하는 투자자에게 최적입니다. 이러한 리밸런싱 전략의 효율성은 대부분 주식 위험 프리미엄을 거둬들이면서 합리적인 포트폴리오 이동을 허용함으로써 창출됩니다.

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https://corporate.vanguard.com/content/dam/corp/research/pdf/rational_rebalancing_analytical_approach_to_multiasset_portfolio_rebalancing.pdf