바클레이, 금리인하가 오면 은행은 어떻게 될까?

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2017-07-28

[일반] 바클레이, 금리인하가 오면 은행은 어떻게 될까?앱에서 작성

김내가그린기린그림

2024.05.24 01:00:31

조회 109 추천 1 댓글 0

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https://t.8m9.e/hyottchart/3205

Barclays, What next for Banks if rates go down?

- 6월 금리인하 기대감 상승이 NIM에 위협이 될수 있으면서 유럽 은행에 대한 차익실현폭이 확대되고 있고 이는 Low 베타 보험업종과 다각화된 금융업종, 부동산과 같은 금리인하 수혜주로의 로테이션 촉진 가능

- 그러나 우리는 오히려 이런 조정을 매수 기회라고 생각

1) MSCI 유럽 은행의 P/B는 0.86x, ROE 는 12.2%로 펀더멘털 대비 벨류에이션이 여전히 과도하게 할인되어지고 있다고 봄.P/E가 연초대비 재평가되었지만, 여전히 평균 10.9배를 하회하는 7.5배 수준이고, 22년 벌어진 주가와 EPS 격차가 여전하며, CoE는 너무 높음

2) 금리인하 사이클이 일단 얕을 것으로기대되고, NIRP/ZIRP 시대로 돌아갈 가능성은 낮으므로 수익이 회복될 것으로 예상함. 특히 PMI가 계속 상승할 경우, 2% EPS 성장률에 대한 IBES의 추정치는 보수적으로 보임.

3) 신용활동이 살아나고 있으며, 금리인하로 거래량과 자산 퀄리티 모두 개선될 것

4) 은행이 유럽에서 자사주매입 증가를 주도하고 있으며, Total Yield 역시 10.6%로 두번째로 높음. 발표된 자사주 매입의 2/3이 아직 실행되지 않았음.

5) 은행에 대한 포지셔닝이 높지만, 극에 달하지 않았으며, 여전히 SVB 사태 이전보다 낮음. 큰 그림으로 보면 금융위기 이후 보험대비 은행의 실적 부진이 반전될 가능성이 있다고 봄.

6) 바텀업으로 보면, 자기자본비용이 정상화되면서 등급 재평가가 지속되고, 여기서부터 실적이 더 개선될 것으로 봄. 금리인하가 나오면 자산건전성 악화에 대한 우려가 줄어들면서 수익 회복력이 더욱 강화될 것.

7) 금리인하가 오면 a) 다각화된 수익원(IB 수수료 증가), b) 금리인상으로인한 리프라이싱이 아직 오지 않은 NII, c)자본수익률로 인해 수익이 계속 증가하면서 은행 섹터들의 선호가 증가될 것.

- 이러한 테마에 부합하는 종목으로 UCG, BNP, Lloyds, NatWest를 선호.

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롤대남 칼바람 깔막하고 자러감

- 토끼대왕을 믿으시오

고정닉 1

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