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모건스탠리 인베스트먼트 매니지먼트의 응용 주식 자문 부문 책임자이자 수석 포트폴리오 매니저인 앤드류 슬리먼은 "이번 랠리의 상당 부분은 경제가 어려움을 겪고 시장이 하락할 것이라고 확신했던 헤지펀드와 기관들의 공매도 포지션에 기인했습니다."라고 말했습니다. 그러나 그는 마켓워치와의 전화 인터뷰에서 미국 기업들의 1분기 견조한 실적은 "과거를 돌아볼 때의 펀더멘털이 검증되지 않았다는 것을 보여준다"고 말했습니다.

실제로 금요일 기준 S&P 500 기업 중 92%가 분기 실적을 발표했는데, 그중 78%는 주당순이익(EPS)이 예상치를 상회했고, 62%는 매출이 예상치를 상회했습니다. 팩트셋(FactSet) 데이터에 따르면, S&P 500의 1분기 연간 순이익 성장률은 13.6%로, 대형주 벤치마크 지수가 두 분기 연속 두 자릿수 순이익 성장률을 기록한 것입니다. 

1분기 실적이 전반적으로 크게 향상되었음에도 불구하고, 월가 분석가들은 트럼프의 관세 정책이 기업 이익 마진을 어떻게 압박할 수 있는지에 대한 불확실성과 비관론이 만연하다는 회사 경영진의 전화 회의 발언에 여전히 불안을 느끼는 듯합니다. 

지난 한 달 동안 실적 발표 컨퍼런스 콜을 진행한 모든 기업 중 411개 기업이 1분기 실적 발표에서 "관세" 또는 "관세"라는 용어를 언급했습니다. 팩트셋 데이터에 따르면, 이는 지난 10년간 분기 실적 발표 컨퍼런스 콜에서 관세에 대해 언급한 S&P 500 기업 중 가장 많은 수입니다. 

그 결과, S&P 500의 연간 수익 예상치는 지난달에 비해 약해졌으며, FactSet 데이터에 따르면 월가에서는 현재 2025년 합의 EPS 추정치를 3월 중순의 271.05달러에서 263.40달러로 낮춰 보고 있습니다. 

여기서 문제가 보이시나요? 높아진 예상 P/E 배수와 S&P 500의 실적 전망 하향 조정은 주가가 더욱 부진해지고 있음을 시사합니다.

우려를 더하는 것은 주식과 미국 정부 부채 간의 긴장입니다. 이는 지난주 10년 금리가 상승하면서 국채 수익률이 다시 상승하면서 다시 나타났습니다.

월요일에는 2월 이후 처음으로 4.5%대를 돌파했습니다. 30년 만기 국채 수익률은

또한 5% 수준 바로 아래에 머물러 주식 시장 수익에 악영향을 미칠 위기에 처해 있습니다.

금요일에 이 수준에서 소폭 하락했음에도 불구하고, 10년물과 30년물 수익률은 지난주에도 6bp 이상 상승했습니다. 다우존스 시장 데이터에 따르면, 이는 4월 11일 이후 가장 큰 주간 수익률 상승폭이었습니다.

하지만 야르데니 리서치에 따르면 S&P 500의 높은 가치 평가는 미국 경제가 경기 침체를 피할 것으로 예상된다는 것을 시사할 수도 있습니다.

"일반적으로 경기 침체기에는 S&P 500의 예상 주가수익비율(P/E)이 한 자릿수로 떨어집니다. 하지만 이번에는 그렇지 않았습니다. 주식 시장이 경기 침체를 반영하지 않고 있기 때문입니다. 업계 분석가들도 최신 주당순이익(EPS) 추정치를 보면 그렇지 않습니다."라고 야르데니의 사장 겸 최고투자전략가인 에드 야르데니가 이끄는 전략가팀이 말했습니다. 

"이전 약세장 때 예상 주가수익비율(P/E)은 2022년 10월 22일 15.1로 바닥을 찍었습니다. 이 또한 비교적 높은 P/E였으며, 역사상 가장 널리 예상되었던 경기 침체가 나타나지 않았기 때문에 발생한 것입니다."라고 그들은 말했습니다. "올해 현재까지 주식 시장과 경제의 실적에서 역사가 이미 반복되고 있을지도 모릅니다." 

경제의 건전성을 평가하는 또 다른 방법은 소비자들의 소비력입니다. 지난주, 대형 유통업체 월마트(Walmart Inc.)

분기 별 실적은 모든 주요 지표에서 월가 추정치를 뛰어넘었 지만, 회사는 "소매 마진이 좁은 현실을 감안할 때" 모든 압력을 흡수할 수 없다고 밝히며 여전히 가격을 인상할 방침입니다.

"소비자들의 압력이 거세지고 있으며, 소비자들은 매우 어려운 인플레이션 시기를 겪고 있습니다."라고 Empower의 최고 투자 전략가인 마르타 노튼은 말했습니다. "소비자들의 분별력이 충분하기 때문에 기업들은 가격 책정에 신중해야 합니다."

이로 인해 이번 주 경제 지표 발표가 저조한 가운데, 다른 주요 소매업체들의 실적이 시장을 움직이는 주요 이벤트 중 하나가 될 것으로 보입니다 . 홈디포(Home Depot Inc.)

화요일 개장 전 분기 실적을 보고할 예정이며, 그 뒤를 이어 Lowe's Companies, Inc.가 실적을 보고할 예정이다.

및 타겟 코퍼레이션

수요일 아침.

일부 소비재 주식은 빅테크 기업과 마찬가지로 이미 상당히 높은 수준에서 거래되고 있다는 점은 주목할 만합니다. S&P 500 지수의 필수 소비재 부문은

FactSet 데이터에 따르면, 대형주 지수의 11개 섹터 중 올해 가장 높은 성과를 보인 종목 중 하나로, S&P 500이 연초 이래 1.3% 상승한 반면 6% 상승했습니다.

노턴은 목요일 마켓워치와의 전화 인터뷰에서 "방어적 관점에서 이러한 분야에 투자하는 투자자들은 이러한 유형의 소비재 기업들의 안전마진이 매우 낮다는 것을 알게 될 것입니다."라고 말했습니다. "시장이 붕괴되면 이들 기업이 잘하지 못할 것이라는 뜻은 아니지만, 현재 밸류에이션을 고려하면 미래에 대한 기대치는 다소 낮아졌습니다."