비탈릭 부테린은 두 가지 스테이블코인 모델을 제시했다. / [사진 = 비탈릭 부테린 트위터]

 

비탈릭은 이런 구조적 한계를 극복하기 위한 대안으로, 스테이블코인 단계에서부터 리스크를 탈중앙화하는 방향 두 가지를 제시했다.  첫 번째는 이더리움(ETH)을 직접 담보로 사용하는 알고리즘 방식이다. 사용자가 자신의 이더리움을 맡기고 스테이블코인을 발행하는 이 구조는 특정 기업의 보증이 필요 없다. 대신 이더리움 가격이 급격히 떨어질 때 코드가 자동으로 담보를 처분해 가치를 지켜내는 정교한 규칙에 따라 움직인다. 이를 통해 가치를 유지하기 위한 위험을 특정 발행사가 아닌 시장의 다양한 참여자들이 나누어 갖게 되며, 이것이 비탈릭이 생각하는 가장 이상적인 형태의 ‘리스크 분산형’ 스테이블코인이다.

 

두 번째는 실물자산(RWA) 담보형 알고리즘 스테이블코인이다. 국채나 현금성 자산 같은 실물자산을 담보로 활용하되, 충분한 초과 담보와 강한 분산 구조를 전제로 설계하는 방식이다. 이 경우 단일 자산이 실패해도 페그가 유지될 수 있을 정도로 담보를 분산하고 비중을 제한했기 때문에 리스크를 크게 줄일 수 있다. 즉, 리스크를 한 곳에 두지 않고 구조적으로 넓게 퍼뜨린다면 디파이의 본질인 회복탄력성을 확보할 수 있다는 논리다.

 

결국 비탈릭의 주장은 디파이를 다시 정의하자는 데 있다. 디파이는 단순히 온체인에서 이자를 받을 수 있는 금융 서비스가 아니라, 리스크를 특정 주체가 아닌 시장과 구조 전반으로 분산시키는 금융 시스템이어야 한다는 것이다. USDC 중심으로 형성된 현재의 디파이 대출 시장은 편리하지만, 그 편리함이 디파이가 해결하려던 문제를 다시 안고 갈 수 있다는 점에서 재검토가 필요하다는 것이 그의 주장이다.

 


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